铁壁“阿童木” IPO瓜子杨浩涌上岸

　　1963 年，日本富士放映了第一部电视口角《铁臂阿童木》，送来收视，比本年春晚上的机械人可火多了。阿童木也成为 70 后 80 后的童年回忆。阿童木 这个名字是我们音译的，它的日本名叫 Tetsuwan Atom，Atom 有 原子 的意义，对应着阿童木的实身以原子引擎为动力的小机械人。他的 十万马力、七大神力 等超能力，都源于原子级能量设定。近期一家「阿童木机械人」公司向港交所18C 特专科技通道递交了上市申请书，听名字我就正在想，这是不是致敬动画脚色？查了查材料公然如斯。阿童木机械人成立于 2013 年，创始人之一的宋涛曾暗示： 我们的高速并联机械人，就像动画里的铁臂阿童木，正在千行百业为企业创制价值 。开年以来，工业机械人赛道掀起港股 IPO 高潮，多家公司稠密递表，阿童木也走出那间尝试室，初次向本钱市场倡议冲刺。招股书显示，十年间，阿童木机械人已成行业 冠军 ，持续 5 年位列并联机械人国内自从品牌市占率第一。正在本钱市场，阿童木至今共斩获了 7 轮融资，估值从晚期的 400 万元，增加至上市前的 25 亿元，暴增 625 倍。此次 IPO 由华泰国际独家保荐，据天眼查，联想、上市公司新松机械人等都正在阿童木的股东之列。杨浩涌是上个时代鼎鼎出名的创业者，去世人逃逐 O2O 风口时，他却将一笔 666 万的投资投向天津一家十余人的创业公司阿童木机械人。暴富的美谈背后，无论是投资人仍是阿童木机械人，还要的现实：公司成立13 年，累计仅卖出 1 万台机械人；至今累计吃亏超 8600 万元，高度依赖补帮；2025 年前三季度净利润扭亏为盈到 93。8 万，但正在1。57 亿元的营收面前底子不敷看。阿童木机械人正在尚未盈利时，就敢冲击港股 18C 上市，放正在喧哗的机械人疆场，倒也不算太出奇。终究贾跃亭的车还没制大白，机械人都做出来了。高速并联机械人，靠多条机械臂一路带动结尾施行部件干活，酷似 蜘蛛手 。只是这一细分赛道的市场持久被 ABB、史陶比尔等海外巨头垄断，一台设备就要几十万起步。大三那年，正在机械工程学院读书的刘松涛，正在尝试室第一次见到这个抓取分拣能力超强的机械人时，霎时发生了稠密的乐趣。大学结业后刘松涛进入攻读机械工程硕士学位，师从世界并联机械人范畴专家黄田传授，鞭策尝试室样机向工业化产物进化。2012 年研三，黄田传授俄然问： 松涛，有没有乐趣成立公司，把并联机械人卖到市场上去？ 这句看似打趣的建议，间接改变了刘松涛的人生轨迹。宋涛取刘松涛布景类似，从天大结业就去了航空航天大学攻读机械工程硕士学位。他想创业的念头，发源于一次正在工场的所见所闻。宋涛看到，正在厂等恶劣的工做，中国工人们仍然要亲手完成繁沉、单调且的劳做，这一幕深深的刺痛了他。其时的中国制制业正派历从动化升级海潮，食物饮料、日化、制药等行业的高速分拣、精准搬运等场景中，并联机械人的需求激增，但何如几十万一台实正在太贵了，通俗小厂压根就买不起。刘松涛从攻手艺立异取产物标的目的，宋涛担任工程化落地取运营办理，二人一拍即合，2013 年，辰星（天津）从动化设备无限公司成立了，这就是阿童木机械人的前身。创业总有坎坷，两位青年死磕产物，但市场经验和办理经验不脚，2015 年，公司就陷入资金窘境。正在深创投一位投资司理的牵线下，刘松涛结识了的学长杨浩涌。彼时，初代互联网大佬杨浩涌刚从赶集网卸任，手握不少现金，正正在做瓜子二手车，没人意料到他会关心一家小小的机械人公司。对于刘松涛自称 迫近外资、杨浩涌的评价是 手艺结实、空间很大、但关心度不高 。666 万元，我投了！ 杨浩涌基于本人对行业前景的判断，为阿童木注入了一笔拯救的轮投资。若是只是钱，倒也没需要零丁拿出来说，杨浩涌正在用现在财产投资的思帮帮阿童木：不只帮两位年轻人梳理贸易模式、引入供应链资本，就连测试机械人使用场景，杨浩涌都把瓜子二手车的工场给贡献了出来。2016 年 10 月和 2017 年 8 月的 Pre-A 轮融资，财产 VC 入场，杨浩涌通过部门股权让渡回笼 600 万元现金，此后十年几乎未再减持。截至上市前，杨浩涌仍持股 8。9%，是阿童木机械人最大的外部小我股东。对于轮投资来说，10 年脚够长了，杨浩涌所持股份账面价值曾经跨越 2 亿元，不晓得能否有趁热套现离场的筹算？值得留意的是，杨浩涌之外，航空航天大学机械人研究所名望所长王田苗，也持有阿童木机械人股份。2019 年 A 轮融资时，王田苗小我和所控雅瑞本钱入场，至今持股比例为 5。74%，账面价值约 1。435 亿元，报答率跨越 715%。同时，王田苗传授本人仍是阿童木的董事。自从可控、原生立异 ，刘松涛率领团队从底层算法和焦点部件做起，成功控制并联机械人全链条焦点手艺，自 2020 年起，持续五年位居并联机械人国产物牌市场拥有率第一。2021 年，阿童木进入新能源市场，公司正式步入成长的快车道；2023 年，阿童木进一步实现了对外资品牌的超越，登顶中国全品牌榜首。并联机械人之外，阿童木还拓展了高速 SCARA 机械人、沉载协做机械人两大品类，并于 2025 年完成具身智能机械人产物线结构。另一个环节数据是，截至 2025 年 9 月 30 日止 9 个月，其前五大客户笼盖电子雾化、锂电等多个行业，但此中四家次要采购并联机械人，一家采购处理方案。这也表白，其增加沉心仍高度依赖于单一焦点品类。并联机械人热销，拉动公司营收从 2023 年的 0。93 亿元，增至 2025 年前三季度的 1。57 亿元。不外，利润增加并非只靠卖机械，关心并联机械人毛利率 31。9%、机械人处理方案毛利率 36。8% 这两个变量可知， 方案 正在变得更赔本，增利幅度可能还跨越了并联本体。办事收入比拟之下占比仅为 1。4%，申明公司盈利沉心集中于前期的设备取方案交付阶段，而非质保期后的取手艺支撑。特别是寄予厚望的高速 SCARA 机械人，业绩相当暗澹，毛利率一曲为负，2024 年和 2025 年前 9 个月毛利率别离为 -125。1% 和 -83。8%，严沉吃亏，卖一台亏一台。演讲期内，阿童木机械人正在 2025 年前三季度实现了扭亏为盈，光鲜背后，盈利却十分懦弱，面对严峻的财政挑和。起首，93。8 万元的净利润、0。6% 的净利率，对比 1。57 亿元的营收，利润薄如纸，申明其仍正在盈亏均衡线上，取海外成熟机械人厂商比拟，区间尚偏低。且这笔盈利高度依赖非经常性补帮。若扣除同期高达 480 万元的补帮，公司现实是处于吃亏形态的，制血能力存疑。取此同时，公司部门焦点部件正从外采向自研过渡，进一步推高研发费用。演讲期内，阿童木机械人的研发投入占营收比例别离为 20。7%、22% 和 9。2%，处于高投入阶段。2025 年前三季度，公司运营勾当发生的现金流净额为 -1866 万元，持续多年为负，依赖外部融资来维持运营和扩张，期末现金及等价物仅余 2060。5 万元；公司的商业应收款子及应收单据增至 3430。7 万元，占当期营收的 21。9%，超五分之一的营收处于 未回款 形态。面临国外 ABB、史陶比尔等国际巨头的大山，和国内行业合作日益加剧，阿童木机械人选择：下调产物订价，以低价换销量。据招股书数据，2023 年、2024 年、2025 年前三季度，阿童木联机械人的平均售价别离为 8。35 万元、6。99 万元，销量别离为 719 台、934 台、1168 台。能够看出，销量有所提拔，但也同步挤压了公司的利润空间，很容易正在规模取盈利之间两难，陷入恶性轮回。从客岁春晚机械人转手绢，到本年宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家机械人企业同台竞技，进行上市前的本钱汇演，赛道空前热闹。港股方面，自 2025 年以来，斯坦德机械人、乐动机械人、卡诺普机械人、珞石机械人等正在内的多家公司纷纷向港交所递交 IPO 申请，合作压力多堆叠加。阿童木正在细分赛道上占领领先，但从国内工业机械市场销量来看，目前高速并联机械人的市场拥有率并不算高，仅占 2% 摆布的出货量。利好的一面是，并联机械人具备正在特定高需求场景下不成替代的机能劣势，正正在持续增加。按照弗若斯特沙利文的演讲，估计到 2029 年，该出货价值将达到约 77。79 亿元。正在招股书中，阿童木提到，所募集资金净额将次要用于持续研发、提拔产能、海外拓展及营运等，将来的计谋产物结构还包罗智能洁净机械人和太空机械人等。阿童木上市只是起点，若何依托并联机械人的细分劣势实现差同化冲破，巩固市场劣势并连结相对健康的现金流，将持续着公司的分析运营能力。